好意思国第一季度GDP增速低于预期，周五公布的3月中枢PCE物价指数又超预期，让阛阓担忧好意思国经济可能参预滞胀。

　　不外花旗银行日前公布研报合计，天然3月中枢通胀未进一步放缓增多了7月而非6月降息的可能性，但花旗仍然合计阛阓在本年填塞淡出降息的订价是失实的。这是因为，增长放缓的担忧将是好意思联储洽商降息的关节身分，而第一季度GDP的细节披露财政刺激的复旧在收缩，商品支拨也较软。因此花旗合计，尽管通胀尚未捏续放缓，好意思联储仍将在本年夏天降息。

　　滞胀了？花旗：今夏仍将降息

　　数据披露，好意思国GDP在第一季度环近年化增长1.6%，低于阛阓共鸣的2.5%以及花旗低于共鸣的预测2.0%。其中，耗尽增长了2.5%，商品支拨下落了0.4%，而工功课增长了4.0%；交易投资高潮了2.9%，而住宅投资大幅高潮了13.9%。总体而言，私东说念主最终国内需求从第四季度仅略有放缓，至3.1%。

　　同期，政府支拨相干于前几个季度放缓，仅增长了1.2%。净出口对经济增长的拖累为0.9%，而库存也拖累了0.4%。

　　周五好意思国商务部公布数据，联储首选通胀指标、剔除食品和能源后的3月中枢PCE物价指数同比增速为2.82%，高于预期的2.7%，前值修偶合为2.8%。环比增速0.3%，合适预期，捏平前值。

　　濒临出现滞胀倾向的数据，花旗合计，这为好意思联储官员洽商本年何时降息提供了一个不自尊的配景。但鉴于第一季度GDP的细节披露，私东说念主国内需求较强，咫尺的焦点可能更多地在强劲的通胀数据上。

　　研报指出，第一季度中枢PCE通胀不测大幅高潮，3月中枢PCE通胀也超出预期，但值得把稳的是，这合适好意思联储的预测。

　　花旗此前依据3月PCE中枢通胀2.7%的数字臆想好意思联储仍将坚捏6月降息。

　　但跟着3月通胀加强，花旗合计，7月降息的可能性相干于6月有所增多。研报链接合计，阛阓在本年填塞淡出降息的预期过于激进，仍然合计好意思联储从本年夏天可能运行降息。

　　保增长是关节

　　研报指出，在这些降息的洽商中，一个关节的洽商身分将是增长担忧，因为更永劫候的高利率会对需求酿成压力。

　　证明研报，天然第一季度GDP的细节比合座1.6%的增长更为积极，但仍然看到国内需求放缓的迹象。交易开辟投资强于预期，但发货量已在放缓。非住宅投资和政府支拨在第一季度也放缓，这与建造支拨疲软的数据一致，因为对建造面貌的财政复旧可能已达到顶峰。政府支拨在第一季度对GDP增长的孝顺为0.2%，比拟之下，以前五个季度中基本上每个季度的孝顺为0.8%到1%。此外，强劲的住宅投资也应跟着更高的利率影响住房需求而收缩。

　　同期，以前几个季度，强劲的耗尽越来越多地由少数几个部门带动，如医疗保健和金融行状。研报说，以前这几个部门的通胀并未增强，花旗对此感到骇怪，因为这标明本体支拨过高。要是只基于少数几个部门，则行状支拨的捏续强劲看起来不太厚实。第一季度的商品支拨也有所下落，络续会导致工功课放缓。

　　花旗合计，从名义上看，第一季度的私东说念主国内需乞降通胀齐很强劲，好意思联储将对保捏利率不变感到舒坦。但瞻望畴昔，由于经济四肢和劳能源阛阓数据的裂痕，花旗预期，在通胀捏续放缓之前，更赫然的增长疲软迹象将使好意思联储降息。

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